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中信证券:本次非对称下调LPR,促使贷款利率曲线“平坦化”

202209月06日

中信证券:本次非对称下调LPR,促使贷款利率曲线“平坦化”

中信证券指出,2022年8月LPR报价非对称下调,5年期下调幅度为15bps,而1年期下调幅度仅为5bps。上周MLF降息为LPR报价提供了下调空间,由于宽松资金面下短端利率已实质性降息,而中长期贷款需求不振,因而本次采取了非对称式的调降方式,促使贷款利率曲线“平坦化”。

上周MLF降息后债市迎来一波牛市行情,而本次LPR报价非对称下调彰显了货币政策宽信用目标。1年期LPR下行幅度有限,央行积极干预过度宽松资金面的政策态度再度凸显,预计近期资金利率回升趋势延续,短债利率将面临一定调整压力;5年以上LPR报价下调意在提振中长期贷款需求。虽然LPR报价下调并不完全和信贷需求修复绑定,当下居民和企业加杠杆的疑虑仍然是对年内经济修复的不稳预期,在基本面出现明确改善迹象之前宽信用难以一蹴而就,长债利率预计仍难摆脱区间震荡格局。短期LPR报价非对称下调对长债存在冲击,但可把握住10Y国债利率调整后的机会。

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