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中国中免再度冲刺H股,媒体称寻求募资20-30亿美元

202207月18日

中国中免再度冲刺H股,媒体称寻求募资20-30亿美元

中国旅游集团中免股份有限公司(中国中免)再度向香港联交所提交上市申请书,拟在联交所主板挂牌上市。

这是中国中免再度冲刺H股上市,媒体称本次公司寻求募集资金20-30亿美元,最早8、9月上市。若以募集资金20亿美元计算,中免的H股上市有望成为今年香港最大的上市交易。

去年12月3日,中国中免发布公告称,暂缓H股发行上市,后续安排视市场情况确定。中国中免当时表示,受新冠肺炎疫情等因素影响,全球经济受到较大冲击,资本市场持续低迷,公司经慎重考虑,决定暂缓H股发行上市的进程,后续安排视市场情况确定。

中免暂缓H股发行上市时,公司股价位于200元一线。近期受A股强势行情推动,中免股价也自年内低迷中走出,目前位于230元一线,较年内低点的153元反弹了约50%。

对于公司存在大量货币资金的情况下,选择发行H股,中国中免此前曾回应称,“中免作为A股上市公司,进一步选择香港上市,搭建境内外双融资平台,将进一步提升公司的国际品牌认知度和竞争力,有助于公司开展业务以及开拓国际市场,进一步巩固公司全球旅游零售行业的龙头地位。”

中国中免的招股书显示,2019年至2021年,中国中免收入的复合年增长率为18.7%,净利润的复合年增长率为50.8%。今年第一季度,公司的收入、净利润较上年同期均有所下滑。2021年第一季度及2022年第一季度,中国中免的收入分别为181.34亿元及167.82亿元,净利润分别为34.28亿元及29.34亿元。

不过中免的毛利率近几年呈显著下降态势。2019年-2021年,公司的整体毛利率分别为51.1%、38.9%及32.9%。2022年第一季度,公司的整体毛利率为34.3%,虽然高于2021年全年水平,但比2021年一季度同期的39.4%有显著下滑。中国中免在招股书中表示,2019年至2021年毛利率下降主要由于销售成本增加,包括所付关税、消费税及其他相关税项增加以及使用折扣及促销。而今年一季度毛利率的同比下降,主要由于公司在此期间使用折扣及促销活动,以应对新冠疫情导致的客流量减少及临时店铺关闭。

中国中免在市场上有“免税茅”之称,是海南自贸区重要概念股之一,公司以免税业务为核心,现已发展成为全球最大的旅游零售运营商。中国中免占据海南离岛免税销售的核心渠道,也在中国及亚太地区的主要航空枢纽拥有经营免税店的专营权。

华尔街见闻网站文章曾提到,在疫情最严重的2020年,国人境外消费的回流以及海南新政的红利,把中免迅速推上了全球免税第一的宝座。然而,随着国际疫情趋缓、全球旅游逐步恢复,国内疫情又不断反复,中免正在体会硬币的另一面。除了疫情的不确定因素,摆在中免面前的还有若干挑战:商品折扣较高导致毛利率降低、国际供应链动荡引发商品断货,以及包括爱马仕、LV在内的四大“顶奢”品牌至今未能引入海南等等。

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